投资，风险与收益相伴相随是亘古不变的真理，而做到风险与收益的平衡又是资产管理者、代客理财者永恒的追求。如何在风险可控的情况下实现稳定增长的可观收益？近日，我们对话了上海水牛基金的负责人卓亮，他就水牛基金的“一个定位”和“三个投资哲学”做了精炼总结。
　　具体而言，“一个定位”即是指水牛基金的定位为“12个月中段收益产品专家；”三个投资哲学是指：（1）选对赛道，追求绝对正收益；（2）仓位管理，过程管理；（3）期限选择。
　　选对赛道，追求绝对正收益
　　水牛基金成立于2013年，公司于2015年取得了证券类私募管理人牌照。水牛基金成立之初，是为了给自己和身边的亲戚朋友寻找一个安全可靠的投资标的。对于水牛基金而言，是先获得了一笔资金，然后去寻求合适的资产，而不是先有了投资策略再去募集资金。因此，水牛基金的基因决定了我们的投资并不会局限于某一类资产或某一种固定的投资策略，而是根据大环境和大类资产的周期，去选择合适的资产类别和对应的行之有效的策略。举个例子，在2010-2015年期间，房地产资产价格处于刚性阶段，投资人只要将其资金投在“房地产”这个资产大类中，不论是投资地产信托还是直接买房，投资的结果都是“躺赢”。到了2020年之后，随着宏观经济的波动，地产的周期处于震荡下行阶段，资金如果还是选择投资于房地产板块，纵使再优秀的管理人，也很难有出色的投资表现。同样的道理在股市的牛熊切换中也十分明显。
　　水牛基金因为其特有的“投资者”基因，使得我们不会去追求任何的“相对排名”，我们始终追求的都是投资的绝对正收益。即使在股票熊市中，我们也要求自己的产品能够做到正收益，这一点并不是因为我们的策略有多厉害，而是因为我们可以在熊市中选择不做“股票”，单就这一点，市场上绝大部分“术业有专攻”的基金都是无法做到的。通俗一点来说，就是“屁股决定脑袋”。在投资中，选对了赛道，你要考虑的问题是“赚多”还是“赚少”，而选错了赛道，你要考虑的问题则是“亏多”还是“亏少”。我们始终坚信，纵使大环境不好，也总会有优秀的资产，帮助我们实现正收益。因此我们的工作就是为自己和投资人找到这样的优质资产，并设计好产品结构。宏观是我们必须忍受的，而微观却是我们可以有所作为的地方。
　　仓位管理，过程管理
　　除了赛道的选择，水牛基金的另一投资哲学是仓位管理和过程管理。
　　仓位的重要性不言而喻，直接关系到投资的最终结果。举个例子，用1%的仓位翻一倍也只是赚了1%，而全仓做一个8%收益的投资，最终收益的结果是前者的8倍，而一个博翻倍的收益和一个8%的收益，这两者的风险系数完全不在一个数量级。这看起来是一个浅显易懂的道理，但绝大部分的投资人对于这个道理都不够重视。我们并不是建议投资人分散投资，把鸡蛋放在不同的篮子里。相反，我们认为绝大部分的投资人，他们的投资组合集中度远远不够，正是因为仓位不够集中，导致了最终的投资结果差强人意。在我们看来，如果一个管理人始终在强调分散投资，那说明这个管理人对于自己的投资标的并没有十足的信心，信心不足说明认知不够充分，认知不够充分我们的建议是空仓。
　　过程管理的目标是我们期望获得一条相对平滑的投资曲线，以满足投资人在不同时期赎回产品时，都可以获得相对平稳的收益。假设我们把投资目标设定在年化8%，一种收益方式是“波动型”，收益先涨到10%，随后亏到5%，最终回到8%；另一种收益方式则是“平稳型”，收益以相对平稳的线性增长方式增长到8%。虽然两种投资的最终结果都是8%的收益，但其价值却大相径庭。我们尽可能要求自己把产品的曲线做到平滑，因为在我们看来，投资结果很重要，而投资过程也同样重要。“平稳型”的投资曲线可以更好地匹配产品的流动性和赎回开放节奏，以实现不同投资人在不同时期赎回产品时的收益都是相对平稳的。
　　期限选择
　　水牛基金的产品期限普遍在12个月左右（部分定制产品最短期限可控制在1-3个月之间），我们之所以选择这个期限，在于充分考虑到风险和收益的动态平衡。一年以上的产品，受宏观层面影响大，不确定性较高，而每天或每周开放赎回的产品收益很难达到我们的要求。所以水牛基金的大部分产品在满足1年的锁定期后，每3个月会开放赎回。当然，达到一定规模的定制产品，可以根据客户的需求调整开放赎回的频率。
　　不管是机构还是个人，当资产达到一定规模后，“钱生钱”一般会成为资产持续增值的主要方式。做投资就好比参加一场不限制交通工具的“马拉松”，选对赛道，就好比开车和对方赛跑，结果是不言而喻的。对水牛基金而言，我们的主要工作有两点，首先是保护投资人的本金安全，其次是在管理好流动性的前提下，为投资人寻找到适合当下大环境的“交通工具”，搭上大环境的“顺风车”，以此来实现资产的稳定高效增值。
（文章来源：财联社）