合作六年后，万科将中国悦榕酒店的管理权交还给悦榕控股。

　　近日，悦榕控股在新加坡交易所公告称，其两家子公司Banyan Tree Services、Banyan Tree China于12月8日与万科两家子公司Tritonia Company、China Voyage签订有关条款，买下万科方面所持多家公司的股权，包括悦榕服务（中国）、悦榕酒店管理（中国）和悦榕酒店管理（天津）项目的股权，总计4.8亿元。
　　交易的另一部分是，万科将买下悦榕控股所持悦榕资产（中国）即酒店资产持有公司的股权，以及悦榕服务（中国）手中Chengdu Laguna Property Services Co.的股权，代价约3000万元。
　　至此，悦榕控股拥有了悦榕资产（中国）全部股权，后者在中国管理26家悦榕系列酒店。
　　万科和悦榕控股的合作，始于房地产行业多元化发展的“大跃进”时期。其时，万科积极布局主业以外的业务，收购印力、入股普洛斯大抵也在那几年发生。市场向好之时，酒店、商业和产业等能为“勾地”带来加成，但在现今的市场之下，万科投资趋于审慎，多元化业务的重新配置进入实际行动阶段。
悦榕当家
　　悦榕控股与万科的这宗交易，厘清了两者的业主身份和管理身份。
　　从交易本身可以看出，悦榕控股是拿回了中国26家悦榕酒店的管理权，而原由悦榕控股持有的小部分重资产，则交换予万科。
　　对悦榕控股来说，拿回中国悦榕酒店的管理权符合它的战略安排。这也不是临时起意的一起交易。今年早些时候，悦榕控股创始人何光平在接受媒体访问中提及其在中国的业务时，公司正在考虑对很多事情进行重组。
　　在完成这宗交易后，悦榕控股方面表示，此举加强了其对中国市场的投入，有利于其把握中国增长机会并巩固其作为酒店行业主要参与者的地位，也将使其能够根据市场动态简化战略决策，并提高日常运营的运营效率，剥离酒店所有权部分符合公司的轻资产战略。
　　万科方面则没有回应21世纪经济报道记者对这宗交易的问询。
　　在万科的版图中，4.8亿元的交易额的确是一笔不怎么起眼的生意。但在2017年，这宗交易却让万科管理层看到了不动产运营“弯道超车”的路径。
　　2017年1月23日，悦榕集团宣布与万科成立全新合资平台悦榕中国，用以整合中国区域悦榕集团旗下品牌酒店和资产，在酒店、养老、养生领域拓展全新业务。
　　万科董事会主席郁亮其时表示，“超过900万的房主与我们保持着密切联系，他们也将是悦榕集团一个很大的目标客群。我们还有很多城市综合开发项目，能够承载悦梿或悦苑的扩张。此外，我们在养老养生社区领域也多有建树，结合悦榕集团在该领域备受赞誉的丰富经验，我们定将能够创造一个崭新的共同发展机遇。”
　　同年8月10日，万科与悦榕集团就双方合作设立新公司悦榕资产（中国）相关事宜签署最终协议并完成交割。
　　具体而言，悦榕资产（中国）由悦榕集团和万科分别以50:50比例合资设立。万科向悦榕资产（中国）注入总额约7200万新元认购50%股权，并向悦榕管理（中国）和悦榕服务（中国）注入约1800万新元，以间接取得悦榕管理（中国）和悦榕服务（中国）的股权。
　　在此后的几年间，悦榕中国一直由万科酒店与度假业务事业部管理。
万科的收放
　　万科交出悦榕控股的管理权，这并不让市场意外。毕竟，这部分资产对当下的万科，很难说清是加成还是负累。
　　悦榕控股没有单独披露它的中国区营收情况，万科方面也未披露。但从财报来看，过去几年，悦榕控股业绩表现十分平淡，还一度陷入亏损的泥淖，直至今年上半年才略有起色。根据公开数据，今年上半年，悦榕控股营收增长21%至1.437亿新元，核心营业利润也上升至1870万新元，增幅达68%。
　　在中国，悦榕控股和万科合作拥有的26家酒店虽口碑不错，但瓶颈也十分明显。
　　产业研究咨询机构景鉴智库创始人周鸣岐告诉21世纪经济报道记者，悦榕系在中国的发展挺顺利的，但也有一些枷锁。“作为奢侈度假品牌，不可能像商务品牌一样到处扩张，它在中国的数量已经比较饱和。加上体量小，它的人房比和成本效益等，就不是很好控制。”
　　除了悦榕庄的增长乏力外，万科当下似乎也并不那么需要“悦榕庄”这面旗子了。
　　在合作之初，“悦榕”对南征北战的万科的确有不小的加成。一位熟悉万科土地投资的前万科高管对21世纪经济报道记者指出，“以前拿地的时候，地方会对开发商提很多的要求，比如说引进五星级酒店，或者是做一个商场，万科就会叫上酒店BG、印力来做，对‘勾地’是很有用的。”
　　一个典型的例子是，广东首家悦榕庄品牌酒店东莞松山湖悦榕庄就由万科投资建设，投资额不少于8.5亿元，这一项目毗邻万科顶豪项目万科松樾。
　　但是，这两年来，随着万科投资强度的降低，搭配“酒店”的勾地方式也不再是必须。周鸣岐也分析认为，过去拿地需要勾地，“开发商可以帮忙说引进一个悦榕庄或者其他的五星级酒店，那现在地也少拿了，这种合作就没有太大意义了。”
　　业绩增长瓶颈以及不再互相需要，这是万科交还悦榕控股管理权客观上的因素。主观上，万科酒店和度假事业部近年的发展也并不是没有亮点。
　　一位熟悉万科酒店和度假事业部的人士告诉21世纪经济报道记者，“我觉得万科和悦榕这个交易是正常的，因为万科这几年也在大力推自己的品牌，比如有熊和瞻云这些。而且对万科来说，这些多元化业务还是要看增长的潜力，有些不是很好的也是时候置出资产了。”
　　万科2022年报显示，截至2022年末，万科酒店与度假业务管理已开业酒店33家，客房数共计5000多间，覆盖深圳、广州、苏州等核心城市以及黄山、丽江等旅游城市。在此次换仓之后，万科则仅剩下10家左右的酒店。
　　纵观这几年，万科在多元化业务的战略安排，是在“收放”之间。
　　2018年，郁亮提出，万科要“收敛聚焦、巩固基本盘”，其时的背景是因为万科在长租公寓等板块出现了过多非必要的重资产投资；近两年，由于房地产行业的开发业务遇到阻隔，万科多元化战略再度被重视和提起，也取得了一定的成效；而今，市场还在寻找确定性，万科对多元化业务的新一轮审视也随之开启。
　　悦榕服务之后，万科下一个换仓的多元化业务板块或已在酝酿。
（文章来源：21世纪经济报道）